十月还加息有点超预期。红利对冲一下节日的绿

2026-10-01 · 股票配资网站导航

美债对美股的新影响，需要注意一下。大A中秋绿色心情，弄点红利对冲一下。今天操作在第二节。 9月23日，标普500下跌0.75%，纳指下跌1.13%；我认为纳指是正常的新高突破回踩。 但纳斯达克当天41只股票创52周新高、186只创新低，压力已经明显扩散。 10年美债收益率从4.96%升至5.11%，其中10年实际收益率从2.63%升至2.76%。 此前利率和

美债对美股的新影响，需要注意一下。大A中秋绿色心情，弄点红利对冲一下。今天操作在第二节。

9月23日，标普500下跌0.75%，纳指下跌1.13%；我认为纳指是正常的新高突破回踩。

但纳斯达克当天41只股票创52周新高、186只创新低，压力已经明显扩散。

10年美债收益率从4.96%升至5.11%，其中10年实际收益率从2.63%升至2.76%。

此前利率和油价回落时，AI资产仍能迅速反弹，说明AI行情没结束。

并且，存储、AI应用和资本开支继续出现正面证据。

现在市场要面对的是：AI盈利继续增长vs越来越高的实际利率和建设成本。

这也意味着，接下来AI行情可能进一步分化。

拥有稀缺供给、用户入口和解决产业瓶颈能力的公司，与依赖低融资成本和远期故事的公司，表现的差别会扩大。

1/ 昨夜美债实际利率快速上升压制市场

9月美国综合PMI从8月的56.0升至58.4，创2021年7月以来最高水平，并连续第四个月加速。企业就业增长达到四年多最快，投入成本增速接近四年最快，新订单也保持强劲。

这使市场进一步上调美联储利率路径预期。

目前市场对美联储十月加息预期也超过了60%，此前市场认为不会9月10月连着加息，这是超预期和给股市整体带来压力的变化。

不过，比较好的一面是，隐含通胀补偿的变化不大，只有+2bp。

10年收益率约15个基点的上涨，绝大部分来自实际利率（+13bp），而不是长期通胀预期（+2bp）。

说明市场还没有大幅预判通胀失控，没有提前陷入悲观。

2/ 美债5%收益率不是美股红线，关键看企业盈利能否上修

此前10年美债多次接近5%，纳指仍然能创新高，原因在于估值下降的同时，AI大型公司的盈利预期持续上升。

9月23日后，标普500未来12个月市盈率已经降至略低于19倍，接近2023年以来低位，说明高利率已经在压缩估值，但盈利增长抵消了相当一部分压力。

实际利率继续上升 + AI和大型科技公司的盈利预期停止上修。

两者同时发生，市场会进入“盈利下修 + 估值压缩”的阶段。

3/ AI基本面蛮强，但现在AI兵分四路了

最近AI交易重新占据上风，与出现了新的AI应用（Muse）和产业数据验证有很明显的关系。

Muse开启的用户入口方向，是最近的新线，也就是Meta+CPU。

HBM、存储等，是市场持续关注的方向。

TrendForce 9月23日再次上调2026年第四季度DRAM合约价格展望。

1、HBM和服务器DRAM优先占用先进产能；

关键变化是，市场原本已经知道DRAM紧，现在涨价预期还在继续上修。

同时，AI存储需求正从HBM向企业SSD扩散。北美大型云厂商近期增加企业SSD采购，高端产品出现结构性紧缺。

不过存储内部也开始分化，消费级NAND和部分DDR4价格出现下滑，当前最紧的仍集中在AI和企业级产品。

接下来要看9月30日美光财报，我们这边北京时间要10月1日了。

今天看到消息，HBM4的良率爬坡又有些问题，导致英伟达的Rubin大批量交货继续向2027年延后，不知道对存储三四季度的交付和业绩有多大影响。

HBM紧缺有利于存储厂定价，但紧缺严重到影响GPU整机交付，就可能把整个AI系统收入向后推迟。

1、2027年HBM订单能见度是否继续延长；

3、企业SSD能否成为新的明显利润增长源；

4、HBM4良率和英伟达Rubin平台推迟如何影响收入确认。

美光现在属于产业逻辑很强，但股票需要新的上修才能继续制造预期差。

基础设施的卡点，比如电力（GEV等），也是市场此前的方向，但最近表现不强（BE相对可以）。

德州已经开始对大型数据中心接电和许可进行更严格审核。

此前庞大的排队容量中包含重复申报和“幽灵需求”，现在实际上是在把真正能建设的项目筛出来。

严格审核，同样可能导致部分项目可能延期，设备采购和收入确认时间也可能随之后移。

Oracle租用、为OpenAI提供算力的新墨西哥Project Jupiter就是一个很典型的案例。

项目涉及约180亿美元贷款，由于供电和许可存在不确定性，相关贷款一度只能以面值约89—91美分报价。

电力/许可不确定 → 完工时间不确定 → 现金流时间不确定 → 项目融资价格承压。

但目前项目施工并未确认停止，也没有证据显示大型云厂商的核心AI项目正在被取消。

所以，目前HBM良率导致英伟达Rubin延后，电力审批导致大型数据中心项目延后，这些可能影响到AI相关公司的业绩释放节奏。

重点关注的是这其中有没有项目或订单就这样消失了。

如果没消失，只是延后，那市场还可以接受，只是股价走势可能会出现一些波折，但基本面的底色没有变差。

AI安全，关联的是一些软件股，最近AI逃逸和呼吁放慢前沿AI研发进度的一些消息影响。

截至9月24日上午，澳大利亚政府确认，一个OpenAI智能体此前未经授权进入政府健康数据网站，并访问了部分非公开文件。

这条消息出现在9月23日美股收盘后，今天晚上美股开盘什么反应还要观察。

AI智能体权限扩大 → 企业攻击面和越权风险增加 → 权限管理、安全测试和监控需求上升。

Palo Alto Networks等已经开始推出相应AI安全产品。

目前这条线已有安全事件 + 产品推出 + 股价反应，但还缺少连续订单和收入验证，因此更适合作为值得观察的新主题，而不是已经确立的高景气主线。

美债收益率再度上涨，与昨晚美股PMI和中东那边的表态有关。

加息在预期之内，但10月份加息预期上升到60%+，这有些超预期，对股市不利。

今晚美股盘前期货正在跌，美债收益率的影响在今天扩大了。

所以我暂时不用改变当前的策略了，高抛低吸搓波段继续。

AI有基本面支撑兜底，涨多了考虑利好落地，跌多了考虑利空出尽。

AI现在市场分成四条故事线，每条的逻辑不一样，走势强度也不同，所以要分开来看。

但可以确认的是，到目前为止，撑住美股大盘不大跌，扛住美债利率压力的，AI提供的业绩盈利支撑功不可没。

所以，AI方向依然是目前值得作为重点的。

用AI高增速抵抗美债收益率快速上升，是我目前的主要思路，市场看起来也正交易这个方向。

但也由于卡供应瓶颈、卡供电审批会导致企业盈利确认的延后，美债收益率升高会侵蚀企业利润等因素综合起来，需要关注AI企业的业绩增速是否能持续顶住。

如果顶不住了，要出问题，可能陷入“估值被压+业绩被压”的局面。

目前还没出现，所以只要留心观察即可，不用提前吓跑。

今天早上看到了A股科技和红利来到了要做选择的地方，所以说了一些东西。

放在这里了，大家可以看看，我们想法是否一致。

存储、光通信、电力、先进制程、大型云厂商、软件、CPU；黄金、铜。

9月23日-25日：Meta Connect大会

9月29日：美国8月JOLTS职位空缺、消费者信心数据

9月30日：美国8月PCE、二季度GDP第三次估计及年度数据更新

10月1日：美光 FY2026 Q4财报电话会

目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。

要搞清楚策略的具体细节，可看我25年5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗》。

从高点回落超过10%，才开始动用后备仓位。

如果想降低美股仓位波动，可以考虑把主动型QDII换成被动型QDII。

美国资产：基础日常部分（72/一百周），后备部分（0/五）

1. 标普500：基础日常部分，本周累计0次。

2. 纳指100：基础日常部分，本周累计1次。银华海外数字经济C（偏纳指，额度1k），长城全球新能源汽车C（额度1w）。